>

化工行业周报:周期景气持续,坚定推荐低估值的周期龙头标的及优质成长股

周期股方面,我们看好很多周期子行业的高景气将持续贯穿未来1年半到2年时间。1)从15年下半年开始,供给侧改革和环保趋严抑制新增产能释放、加速落后产能淘汰,使得部分子行业在供给端没有新增产能大量释放的情况下,周期的景气还将继续延续。2)很多子行业龙头企业资产负债率仍然在70%甚至更高的水平,因此企业资本开支不会大幅扩张;3)过去几年化工供给和需求端的增速都在收敛,使得供需摆动幅度都在下降,带来的是价格波动的收窄及盈利水平的稳定;4)我们认为现在龙头企业从战略上更倾向于行业兼并来扩张产能,使得行业总体集中度提高。

    化工周期股的第二个基本面变化是龙头企业的马太效应,强者恒强,且要给溢价。龙头企业不断通过扩大规模、循环经济一体化、降低成本、提升产品附加值等途径,弱化了自身的周期属性,使得企业盈利的安全边际和盈利的底部在不断的抬高,在不加杠杆率的情况下可以实现稳健的成长。

    从估值的角度,我们年初对比了陶氏化学、巴斯夫、拜耳、科思创等同类型国际巨头企业的估值,陶氏化学5年复合增速15%,17X PE,巴斯夫-2%增速,13X PE,拜耳25%的增速,27X PE,也就是说这些公司的估值都在1倍PEG 左右,而我们近期持续在重点推荐的以万华、三友、黑猫、中泰化学为代表的周期龙头企业的估值现在看都还在10倍PE 附近,还存在显著的低估,因此继续重点推荐。

    化工下半年的关注点:第一个是旺季,将于8月份开始持续到10月中下旬,今年的旺季是在高负荷低库存的背景下,因此我们认为产品价格也会比较的旺。第二是环保,现在全国各省已经是环保都抓都严的情况,三四季度本身环保就会加严,同时今年有重要会议,因此我们认为化工品可能会出现供给端的冲击从而带来产品价格上的弹性。

    具体推荐标的,周期龙头我们看好:万华化学、三友化工、中泰化学、黑猫股份、华鲁恒升,石化看好中石化、荣盛石化和桐昆股份。

    成长股方面,继续在新型显示、半导体、新能源汽车相关材料三个大方向持续推荐真正能够成长大的公司,重点推荐康得新、新纶科技、鼎龙股份、海利得等优质新材料标的。这些公司具备行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等特质,未来几年内生性成长高,能够与其估值相匹配,是化工板块最优质且稀缺的新材料标的,具备长期跟踪的价值。

本文由财经新闻发布,转载请注明来源:化工行业周报:周期景气持续,坚定推荐低估值的周期龙头标的及优质成长股